汽车-行业半年度策略：内需筑底分化，出口加速放量，汽零跨界成长正当时.pptxVIP

发布日期：2026年06月23日

投资要点：

l行业回顾：截至2026年6月22日收盘，汽车（中信）行业指数下跌11.93%，明显跑输大盘，主要由于内需承压、政策切换叠加价格战导致销量与盈利下行、上游材料与汇兑扰动拖累利润等因素，出口与AI外溢相关链条相对坚挺。公募基金配置比例在2026年一季度末小幅抬升，结束连续三个季度的下行。基本面方面，汽车行业2026年前5个月呈现总量小幅下滑，内需承压、海外出口高景气支撑的态势。

l乘用车：2026年乘用车行业面临新能源购置税优惠退坡、以旧换新补贴力度减弱的政策逆风，全年内需周期性承压，新能源车渗透率加速跨越临界点，行业增长动力由“政策驱动”逐步切换至“产品力驱动”，结构性成长机遇清晰。总量平淡下，出口、高端化与智能化正在重塑利润来源与估值体系。

l商用车：2026年商用车市场延续温和回暖态势，聚焦“出口高景气”与“国内政策驱动复苏”两大主线。出口端，全球化布局和本地化深耕加速释放海外需求红利，领先企业有望实现业绩与估值的双重提升，重点关注深耕“一带一路”和新兴市场、具备全球竞争力的企业；内需端，政策叠加效应持续发力，设备更新与新能源公交补贴延续将带动车辆替换高峰。

l汽车零部件：技术融合持续打破行业边界，“汽车+”多维成长曲线不断拓展。重卡产业链积极向AIDC发