房地产-地产股调整背后的变与不变.docxVIP

房地产

地产股调整背后的变与不变

2026年6月30日│中国内地专题研究

5月以来地产板块深度调整，A股地产指数/内房股指数分别下跌15.2%/19.2%，19家典型房企中16家已跌破4月前低，估值重回历史低位；但一线城市房价韧性、挂牌结构优化及新兴产业强承载城市结构性复苏逻辑未变，调整后配置性价比凸显，建议坚守新兴产业集聚城市布局思路。

基本面边际走弱+交易风格极致导致地产股显著回调

5月以来，地产股出现显著调整，19家典型房企中，16家股价跌破前期低点。短期量能边际走弱叠加资本市场风格拥挤是板块回调主因：1、二手房成交增速边际走弱，6月（截至26日）22城二手房成交同比上涨10.8%，环比5月有所降温；2、房价降幅边际收窄预期产生动摇，5月中旬开始84城房价环比跌幅收窄转为再度扩大，至6月7日月环比跌幅自-0.30%扩大至-0.54%；3、资本市场交易风格呈现极致化，存量博弈下资金聚焦半导体等高景气成长主线，6月以来港股电子板块获南向资金净流入395亿港元，是显著虹吸其他板块的行业，在科技行业的资金分流下，也造成了地产股的持续调整。

但房地产基本面边际筑底、分化改善的逻辑没有发生变化

行业的积极