2026年半年度商品指数展望：量价结构待验，大宗主线重塑.docxVIP

2026年半年度商品指数展望I2026年6月

量价结构待验,大宗主线重塑

摘要

在2026年上半年,南华综合指数走势大致分成两个阶段,1、2月份出现趋势性上涨,而3-6月份则是持续性的下跌,工业品指数也基本保持一致。同时,贵金属指数表现更加激进,1月份快速上涨,之后就进入到了漫长的震荡下跌之中。相比于前几个指数,农产品指数长期处于窄幅的区间震荡之中。

2026年上半年中国经济呈现供给端价格修复、需求端持续疲软、结构性分化加剧的复杂格局。PPI通缩逆转,工业企业利润大幅改善。但需注意,利润高增主要源于价格因素而非产量扩张——工业增加值增速从6.3%小幅降至5.4%,量价背离意味着最大拖累。制造业投资也从3.1%降至-0.4%,企业扩产意愿谨慎。房地产深度调整持续,一线边际改善但全局未止跌。土地出让收入-28.7%的暴跌进一步加剧了地方财政困境。出口超预期高增,全球贸易回暖。进出口数据是上半年最明确的正面外生变量。货币宽松但信用传导不畅,消费温和但信心不足。消费者信心指数在8992低位震荡,社消增速从2.8%降至1.4%,消费复苏动力不足。

2026年下半年,黄金价格大概率维持区间震荡,短期方向上取决于实际利率走势与地缘风险的