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火电企业“三改联动”（节能、供热、灵活性改造）的投资决策与收益模拟——基于容量电价补偿

摘要

本文聚焦火电企业在“双碳”目标与电力市场化改革双重驱动下的“三改联动”投资决策问题，构建了基于容量电价补偿的现金流模型，系统模拟节能改造、供热改造与灵活性改造的综合收益。

研究首先梳理了火电企业面临的政策环境与经济约束，揭示存量煤电机组转型的紧迫性与投资决策的复杂性。进而，通过文献综述厘清国内外在火电灵活性改造、辅助服务市场及容量补偿机制方面的研究脉络，明确现有研究在“三改联动”协同效应量化分析方面的不足。

在此基础上，本文界定了“三改联动”与容量电价补偿的核心概念，阐释实物期权理论、净现值理论与全生命周期成本理论对本研究的支撑作用，并构建了“成本—收益—政策”三维分析框架。核心章节通过现金流模型的构建与情景模拟，逐一解析节能改造的煤耗降低效应、供热改造的热力收入增量、灵活性改造的辅助服务市场收益，以及容量电价补偿对项目投资回收期的综合影响。

研究发现，容量电价补偿机制的引入显著缩短了改造项目的投资回收期，当补偿标准达到一定阈值时，原本经济性不足的灵活性改造项目可转为可行。供热改造在热负荷充足地区具有独立盈利能力，而节能改造的收益高度依赖煤价水平。三者协同实施可产生收益叠加与风险对冲效应，较单一改造更具投资价值。本文的理论贡献在于将容量补偿纳入传统火电投资评价体系，拓展了