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财务管理中的期权思维

财务管理拓展阅读第18篇|前沿专题

一、什么是期权？

期权（Option）是一种赋予持有者在未来特定时间（或之前）以特定价格买入或卖出某资产的权利（而非义务）的金融合约。期权最大的特性是权利而非义务——持有者可以选择不执行。

类型

权利内容

盈利情形

看涨期权（Call）

以执行价格买入标的资产的权利

标的资产价格高于执行价格

看跌期权（Put）

以执行价格卖出标的资产的权利

标的资产价格低于执行价格

二、Black-Scholes期权定价模型

B-S公式（看涨期权）

C=S×N(d?)-K×e^(-rT)×N(d?)d?=[ln(S/K)+(r+σ2/2)T]/(σ√T)d?=d?-σ√T?S：当前股价?K：执行价格?r：无风险利率?T：到期时间?σ：波动率?N(·)：标准正态累积分布

三、期权价值的五大驱动因素

因素

变动方向

对Call价值影响

对Put价值影响

标的资产价格S

上升

增加

减少

执行价格K

上升

减少

增加

到期时间T

延长

增加

增加

波动率σ

上升

增加

增加

无风险利率r

上升

增加

减少

四、实物期权在资本预算中的应用

实物期权（RealOptions）将期权定价理论应