建筑材料-房地产链白皮书：建材篇：锚定景气，把握价值.pptxVIP

本期投资提示：

l建材行业已逐步出现改善信号：消费建材需求受二手房成交活跃、存量翻新需求释放、国补带动消费增加等提振，需求逐步企稳；供给端受行业出清见效，叠加企业目标由份额向盈利转变，部分品类已看到陆续提价。人们对居住环境改善的需求从不停歇，“好房子”建设代表居住环境改善的本质需求，有望带动建材提质增量。建材需求伴随城镇化发展各个阶段：高速发展阶段新房需求快速增长，城镇化率较高的平稳阶段存量翻新需求长期可期。建材的需求始终代表着改善居住环境的本质需要，这一需要会因收入预期等因素提前或滞后，但并不会消失。

l消费建材格局改善，复苏周期逐步验证。5年调整后，消费建材板块格局深度重塑，需求端二手房持续回暖，成本压力下，头部企业形成涨价共识，行业利润率有望持续恢复。零售端顺价更快、服务属性溢价提升，渠道结构优化+零售品类拓展提升经营质量与现金流。在地产需求与行业集中度提升贝塔支撑下，头部企业渠道调整贡献阿尔法。

l出海景气度持续，调整酝酿上升空间。海外水泥、瓷砖量价齐升成为业绩核心增量。非洲城镇化率、人均水泥/瓷砖消费量处于绝对低位，非洲建材格局较好，城镇化与基建驱动下存在十年以上成长空间。2025年出海标的开始大幅释放业绩，关注后续新增产能释放、建材品类拓展等进一步提升业绩弹性，近期调整较多，释放反弹空间。

lAI算力驱动材料景气度加速扩张。普通布持续提价，特种布量价空