东吴证券：食品饮料行业深度报告-中低速转型阶段买食品饮料是在买什么？-平情应物-驭势稳进.docxVIP

证券研究报告·行业深度报告·食品饮料

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食品饮料行业深度报告平情应物，驭势稳进

食品饮料行业深度报告

——中低速转型阶段买食品饮料是在买什么？增持（维持）

2024年07月15日

证券分析师 孙瑜

证券分析师 孙瑜

执业证书：S0600523120002

suny@

A股高现金流高ROE行业具备稳定估值支撑，15x是参考中枢。在稳态低增长情形下，动态????=??????/????=????????/(?????)，能够由此推导得出，12~15倍动态PE是多数稳态低增长消费行业的合理估值。①对于稳态低增长的成熟行业公司，由于行业没有扩容增量，公司无大额资本开支，每年固定资产投入仅需覆盖折旧摊销部分，且公司收现稳定，则理想条件下应有自由现金流比率????????=??。②在CAPM框架下，简化假设公司beta=1，且没有财务杠杆，则要求投资回报率??=????，参考

行业走势

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食品饮料 沪深300

海外年平均投资回报率约为8~10%（美国标普等）；公司长期增速??参

考通胀预期约为0~2%。因此，分子端????????取1，分母端?????取7~8%，则有合理动态PE=