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长租公寓期限错配的流动性危机与租金证券化风险的传染网络

摘要

本文聚焦长租公寓行业频发的流动性危机，深入解析租金贷构建资金池的期限错配逻辑，并构建资产证券化违约风险跨机构传染的复杂网络模型。全文遵循“提出问题→分析问题→解决问题”的递进思路展开。首先，揭示长租机构利用租金贷实现“期限缩短、规模放大”的错配机制，指出流动性危机的内生性；其次，剖析该危机从资金池断裂向资产证券化市场传导的内在矛盾与本质；进而，基于复杂网络理论阐释风险跨机构传染的逻辑、条件与演变规律；最终，提出“期限错配-网络传染”双维理论框架，论证其解释力。本研究旨在厘清长租公寓金融化风险的本质与传染路径，为防范系统性风险提供理论支撑。

第一章绪论

1.1研究背景

近年来，长租公寓行业在资本助推下迅速扩张，但也频发资金链断裂与运营商跑路事件。这一现象的社会现实核心矛盾在于：长租机构试图通过金融化手段解决住房租赁重资产、长回报周期的痛点，却引发了更为剧烈的流动性危机。

在理论发展层面，传统房地产金融理论主要关注银行信贷与抵押贷款证券化，对长租公寓基于租金收入流证券化的研究尚浅。现有理论对“租金贷+资产证券化”模式下的期限错配与风险传染缺乏系统性解释，难以刻画风险在金融机构与长租机构间跨市场、跨层级的传染网络特征。

这种解释力的不足，导致监管实践往往滞后于风险演变。因此，本研究聚焦核心问题：长租机构运