2026年信用债中期策略报告：利差探底，波动渐起.docxVIP

目 录

一、“钱多”主导“资产荒”行情，信用利差极致压缩 9

（一）资金宽松叠加资管“钱多”，配置力量驱动信用债收益率大幅下行 9

（二）2026年上半年信用债市场有哪些新特征？ 10

1、短信用拥挤度较高，机构行为有差异 10

2、银行二永债较普信债价差优势明显，交易盘参与力量较强 12

3、首发主体继续扩容，城投平台产业化转型快速推进 14

4、万科及中航产融事件落定，地产债博弈利差收窄 15

二、2026年下半年信用债市场演绎方向及策略选择 16

（一）市场研判：债市维持区间震荡，供需格局边际转弱 16

1、宏观趋势：基本面和政策条件稳定，债市维持震荡格局 1