天风海外-韩国散户去杠杆调研.docxVIP

专家会议纪要：韩国散户杠杆、去杠杆进程与科技股行情

ExpertCallMinutes—TossSecurities

嘉宾：HaYeongBaek（前麦肯锡；Toss证券，曾负责全球战略与美国子公司TSAFinancial设立，现负责美股/韩股、期权、融券业务战略）

日期：2026年7月11日（北京时间上午）

时长：约75分钟

主题：韩国散户海外杠杆ETF持仓、保证金去杠杆进程、海力士ADR、机构行为与存储

★核心增量信息（公开报告/新闻看不到的一线数据）

资金面硬数据

银行→券商资金搬家已停止：2026年初约40-45万亿韩元→目前约82万亿，年内翻倍，但流入速度已明显停滞——行情的新增弹药泵在关闭。

散户购买力（预托金）-20%：一二季度约140万亿→目前100-110万亿，且陷入停滞。

融资余额实际已降至约30万亿（专家称两天前数据），较峰值39万亿降幅20-25%——远快于公开KOFIA数据（7/2仍报37.7万亿），去杠杆进度好于市场认知。

监管增量

4.杠杆ETF门槛上调幅度已内定：1,000万→3,000万韩元（3倍），券商已收到系统准备通知（媒体仅报道研究上调）；生效时间、存量是否豁免未定。

5.新单股杠杆ETF审批已实质关闭；但监管只能管韩国上市产品，美国/香港杠杆ETF管不了→杠杆将外溢而非消失。

6.券商风控细节：三星电子融资保