新编国际金融_1.pptVIP

第五节西方汇率理论在无抛补套利的模型当中，假定投资者是理性预期和风险中性，没有交易成本和外汇管制，套利资金是充分的，那么，债券是可以完全替代的。我们设:凡为A国一年期的银行存款利率，入为B国一年期的银行存款利率。S为两国货币的即期汇率(一个单位的A国货币等于若干单位的B国货币，对于B国而言是直接标价法，即:1A币=SB币)，凡为预期一年后两国货币的即期汇率(即:1A币=SB币)。上一页下一页返回第五节西方汇率理论2.抛补利率平价抛补利率平价(CoveredInterestParity)是指汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。如果一国利率高于它国利率，则该国货币将在远期贬值;如果一国利率低于它国利率，则该国货币将在远期升值。无抛补的套利结果，在两国利率给定的情况下，其获利、亏损和平衡取决于预期的汇率变动情况。在实际中，投资者为了锁定套利收入，便会采取风险补偿措施，也就是做了所谓的“抛补”。即在即期买进一种货币的同时，按照远期汇率F卖出该种货币的本利和。由于F已经事先固定，一年后，市场的实际汇率无论如何变化，都与套利者无关(详见第三章)。上一页下一页返回第五节西方汇率理论(四)费雪效应费雪效应是指预期通货膨胀率对名义利率水平决定的效应。通货膨胀率与利率之间的关系可以由费雪方程式来表达:名义利率