海外互联网云厂一季报深度解读，大模型行业迭代趋势更新20260503.pdfVIP

开源海外|模/云：海外互联网/云厂一季报深度解读，大模型行业迭代趋势更新

总结

本文是一篇关于海外互联网/云厂商2026年Q1业绩和大模型行业迭代趋势的深度解读报

告。报告主要由开源证券海外研究员徐悦和杨哲分享，最后分析师初敏进行总结。

一、海外云计算大厂Q1业绩

1.谷歌：Q1收入同比增长22%，EPS超预期，搜索收入加速，云收入达200亿美元（同

比+63%），云经营利润率32%（环比+2%）。资本开支357亿美元（同比+107%），

在手订单4600亿美元（环比翻倍）。管理层指引2027年资本开支将显著高于2026

年，需关注搜索增速、云利润率改善及Anthropic投资带来的增量。

2.亚马逊：收入符合预期，利润超预期。云收入同比+28%，为15个季度最快，经营利

润124亿美元（环比+4%）。在手订单3640亿美元（环比+50%），不含Anthropic新

增交易（预计额外300-400亿美元）。Q1处理token数超过历史总和十倍，芯片收入

超200亿美元。需关注云增速能否回到30%以上及Anthropic增量兑现。

3.微软：业绩一般，符合预期。Azure增速40%，但利润率环比下滑4个点至39.7%。Q2

指引A