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出口超预期韧性，内需分化下隐忧尚存

--2026年上半年经济数据点评

联合资信主权部

2026年上半年，我国国内生产总值同比增长4.7%，经济运行整体处于合理区间，但增长

节奏前高后低，二季度增长动能边际走弱。经济运行结构性分化特征突出：外贸出口是最大增

长亮点，全球补库周期、AI产业链需求释放与价格上行共同驱动出口超预期高增，出口产品

结构与市场布局持续优化；内需修复乏力，固定资产投资由一季度正增转为下降，三大领域投

资均下滑，仅高技术投资维持韧性；消费呈弱修复格局，服务消费景气度显著优于商品消费，

居民预防性储蓄意愿偏强，消费内生复苏动力不足。

展望下半年，宏观政策将加大逆周期与跨周期调节力度，政策重心从“巩固开门红”转向

“全力稳全年”。出口有望维持增长韧性，专项债发行加速有望有效托底基建投资，政策将聚

焦内需修复发力，持续培育壮大新质生产力，以自身发展的确定性对冲外部环境不确定性，夯

实全年经济稳中向好的根基。

研究报告1

2026年上半年国内经济运行呈现总量平稳合理、节奏前高后低、结构分化的特

征，整体延续“供强需弱、外强内弱、新强旧弱”的核心格