第四部分-实证分析全.ppt

公司披露政策与分析师行为

MarkH.Lang

UniversityofNorthCarolinaatChapelHill

RussellJ.Lundholm

UniversityofMichigan

;摘要：本文研究了公司披露政策、公司分析师人数与分析师盈余预测的特征之间的关系。;一、引言;我们的研究表明，对跟踪的分析师和分析师预测的特征而言，公司披露的信息对他们起着主导作用。此外，我们发现，披露的信息量越多，跟踪的分析师人数越多，这与该理念是一致的：公司提供的信息不能取代分析师的服务。

;二、相关文献;Bhushan（1989）在一个横断面研究中发现公司跟踪的分析师的人数的增加与企业规模，体制的所有权等有关。在时间序列研究中，O‘Brien和Bhushan（1990）发现，当公司的收益率波动性下降时，跟踪分析师就会增加，而且之前跟踪分析师规模越小，增加的就越多，同时公司在行业中要求信息披露的越严格，公司数量越多，增加的也就越多。Brennan和Hughes（1991）发现，在控制了公司规模和过去的回报后，公司股价越低，跟踪分析师人数就越多；在股票分割后，分析师的数量也会增加。也许是最接近我们的研究，Byrd等人（1993）记录了在CEO对分析师协会演讲之