金融衍生品无套利定价策略解析.pptVIP

第二章

无套利定价原理;什么是套利;商业贸易中套利的困难

信息成本（寻找合适的买家比较困难、商品的品质和等级不统一）

空间成本（商品的运送、存放成本高）

时间成本（利息费用，存放期间价格下降的风险）

税收;二、金融市场中的套利行为

案例：ETF套利

ETF：交易型开放式指数基金

;金融市场中套利愈加便利

金融产品的标准化，交易的集中化和电子化使买卖双方的信息成本大幅度降低（交易的流动性增强）

金融产品的无形化（一纸合约）基本消除了空间成本

卖空机制使无风险套利更容易（在商品贸易中只能先买后卖，卖空机制能够实现先卖后买；卖空机制与金融衍生品的结合使套利风险大大降低）

金融产品在时间和空间上的多样化增长了套利机会;金融市场的独特性使套利成为金融市场的一种主要行为;

套利是指一种能产生无风险收益的交易方略;

在实际的套利中，纯粹的无风险套利极少，大部分情况是一种风险套利，但相对于其盈利来说风险较小.;什么是无套利定价原理;基于风险/收益的定价方法(相对估值)

基本思想：资产的收益与风险成正比；资产的系统风险能够得到收益补偿，非系统性风险能够分散化

提出者：Markovitz(1952)；Sharpe（1964）、Litner（1965）和Mossin（1966）；–Ross(1976)；FamaandFrench,1992-

代表性成果：当代资产组合理论；