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负债表衰退与宏观财政的终极赛跑

当前，老龄化加速微观主体滑向资产负债表衰退与需求塌陷；同时，AI作为边际成本极低的合成劳动力，虽拉升了全要素生产率，却强行拉平了脑力劳动者的供给曲线，加剧了常规就业挤出与总需求通缩的深层风险。因此，中国经济正面临一场与时间的赛跑。大财政与国家信用必须挺身而出，筑起跨越历史断层线的时间之桥：它需超越传统的逆周期调节，在需求塌陷的关键期强行稳住全社会的资产负债表底座，为AI新质生产力的全面爆发争取时间窗口，并最终倒逼出适配AI时代的二次分配机制。

重点新闻：美国ISM服务业6月扩张速度放缓，但招聘活动加快；对冲基金对日元看跌程度达到2007年以来最高；沙特阿美大幅下调面向亚洲的主要原油售价；德国国防开支到2030年将攀升至联邦预算的三分之一；微软游戏业务Xbox将在未来一年裁员3,200人；英伟达下一代AI服务器架构可能延后推出；博通将向苹果提供新的定制芯片；SK海力士的美国IPO据悉获得超额认购；三星电子公布第二季度初步营业利润大增约18倍；腾讯减持快手港股，不再是其主要股东。

固定收益

周一美国国债上涨，收益率曲线陡峭化。美国ISM服务业数据略有放缓，显示经济与通胀正在温和降温。德国内阁通过2027年预算草案，欧债收益率多数上涨。亚洲投资级债券表现强劲，利差收