HBM+LTA：AI存储核心受益标的.pdfVIP

投资逻辑

根据WSTS，2026年全球存储芯片销售额预计同比增长249%，2027

年预计增长32%。我们认为本轮存储周期与历史周期不同的关键在

于：1）需求端HBM较传统DRAM定制化属性增强，较同样位元DRAM

消耗更多晶圆。Token消耗量提升拉动HBM、DRAM、NAND需求共同

增长；2）供给端存储厂23年下行周期亏损严重，CAPEX投入有

限。AI建设持续高景气度，设备产能有望成为扩产瓶颈。

目前存储原厂与下游客户持续推进LTA（长期协议）签订。LTA有

美元(元)成交金额(百万元)

望加强与客户绑定，维持存储厂高利润率，减少存储厂商的强周期201.0020,000