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证券研究报告

东吴证券晨会纪要

东吴证券晨会纪要2026-07-21

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宏观策略

2026年07月21日

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海外周下半年美国财政基调趋紧——海外周

核心观点：上周，尽管美国通胀全面降温一度带动“宽货币”交易，但美晨会编辑孙婷

伊局势的反复和油价上涨、以及AI产业内部调整和去杠杆成为市场交易执业证书：S0600524120001

的主线，全球主要大类资产表现不佳。上周，众议院通过一项规模约950sunt@

亿美元的预算调节法案（Reconciliation3.0），但完整通过的难度较高。展

望看，美国财政政策年内进一步宽松的空间有限，下半年整体基调偏紧。

一方面，950亿美元预算法案规模明显小于OBBBA，且资金主要投向国

防、边境和产业政策，