潜在风险VS产业破局：解码AI当前核心定价矛盾.pptxVIP

2023年美国AI行情于高美债利率环境下横空出世，能“跑赢”通胀的业绩成为其核心安全垫，历经三年的产业大牛市，我们发现“蛋糕”也从共享变为了割裂。当前美国AI最大结构性矛盾：上游设备材料的景气与下游需求存在一定失衡，CAPEX是短期行情重要支撑。行业分水岭依赖于下游应用兑现节奏：无终端需求则行情随资本开支拐点来到尾声，应用落地则开启美国AI产业长周期。后续跟踪优先级：下游商业化数据＞云厂商CAPEX指引＞美债利率波动。

l复盘AI元年前后—加息周期逆市上涨，权重股将纳指重新拯救回“888”线

2022年美债收益率的上升直接推高风险资产的折现率，导致市场对高增长的科技