全文可编辑-食品饮料行业市场前景及投资研究报告：白酒底部出清，关注新酒水饮料发展.pptxVIP

证券研究报告|食品饮料|2026年05月04日食品饮料团队?行业专题报告白酒底部出清明确，关注新酒饮发展

报告摘要白酒：报表压力加速出清，基本面边际改善◆25Q4行业集中出清，多数酒企报表端加速下滑；26Q1行业整体延续调整态势，但降幅环比收窄，边际改善信号初现。SW白酒Ⅲ（剔除五粮液）25年/25Q4/26Q1/25Q4+26Q1营业收入分别同比-9.1%/-23.4%/-5.7%/-13.0%，归母净利润分别同比-12.9%/-41.6%/-9.4%/-21.2%。分价格带：高端酒波动相对较小，其中茅台通过主动渠道改革与toC战略展现龙头韧性；次高端仍面临收入利润双重压力；地产酒利润端表现相对稳健。早期主动纾压、调整相对到位的企业，有望率先受益于行业边际改善，抢抓新一轮周期先手。◆供给侧，供需再平衡的基础共识逐步形成；需求侧，26年消费环境相对温和。25年白酒行业产量354.9万千升，同比下降12.1%，相当于2016年峰值的1/4，行业普遍认为当前产量已接近市场的真实消费需求量。26年宏观政策基调转向“温和托底”，政府工作报告明确提出推动价格总水平由负转正、促进消费价格合理温和回升，财政与货币政策保持适度宽松，消费环境较上年有所缓和，为白酒需求企稳提供了一定的外部支撑。◆上市酒企走向差异化发展。压力之下，部分酒企展现战略定力，仍坚决守住