泡沫观察系列：科网泡沫时期的美债如何演绎？.docxVIP

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引言 3

科网泡沫时期的美债市场 4

1996-1997：“金发姑娘”经济与科技友好型货币政策 4

1998：从利差无差别上行到“美联储看跌期权” 9

1999-2000年：信用风险的破裂和科网泡沫的终结 11

总结：这是怎样的时代？ 18

风险提示 21

插图目录 22

引言

我们在此前的报告《“亲历”一次科网泡沫，我们能学到什么？》中完整复盘了2000年科网泡沫的兴衰过程，其中通信运营商无序且激进的债务扩张，是泡沫破裂的关键推手。彼时下游运营商通过大幅举债透支未来产能，在后续加息周期中出现现金流断裂，信用违约风险快速抬升。行业风险随即从下游运营端向上传导至上游设备