科技应用行业2026年中期展望_从流量到Token_从App到Agent_38页_1mb.pptxVIP

浦银国际研究;;;;;图表6：AI周期以来中美互联网股价走势;图表8：互联网公司分板块表现及估值;（……接上页）;（……接上页）;;;中国传统互联网公司整体未来预期收入增速近10%。随着流量红利减弱，中国互联网行业增速逐步放缓：多数互联网公司预期收入增速普遍在10%上下水平。行业竞争格局变化以及围绕AI相关资本支出的调整，将是扰动公司利润率的主要因素。大模型公司受益于量价齐升，收入呈爆发式增长。

图表11：互联网公司收入增速市场预期;图表13：互联网公司调整后利润率市场预期;AI+：AIAgent加速渗透，重塑传统互联网生态

AIAgent加速渗透，标志着AI产业正式从“对话式交互”向“行动式交互”转型，打破了传统AI“只说不做”的局限，AI的工作内容从“提供建议”跨越到“交付结果”。AIAgent自主执行和跨平台协同趋势，正在不断颠覆传统互联网流量入口与变现逻辑；行业竞争从抢夺用户时长转向争夺用户意图调度权与提升全链路履约能力；互联网商业模式由注意力经济转向任务交付与服务调用分成。细分赛道来看，1）云服务：Token推理需求激增，云计算行业上行周期延续，板块或维持高景气度；2）电商：国补基数影响逐渐减弱，竞争趋于理性，即时零售UE持续优化或为利润修复带来弹性；3）游戏：长青游戏稳固基本盘，新品周期开启，多端互通和外链支付推动行业利润率改