电子行业研究：半导体设备交期拉长，全产业链印证“供不应求”加剧.pdfVIP

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投资逻辑

半导体设备交期拉长，全产业链印证“供不应求”加剧。7月23日，谷歌公布Q2业绩，GoogleCloud进入更陡峭的

增长阶段，收入同比增长82%，营收248亿美元，同比增长82%，营业利润88亿美元，同比超过三倍，经营利润率从

20.7%提升至35.6%。若剔除首次确认的TPU系统销售收入，增速仍显著加速，backlog达到5140亿美元，主要由企

业AI需求推动，且超过一半预计在未来24个月确认。谷歌将26年CAPEX指引从1800~1900亿美元上修至1950~2050

亿美元，主要原因是提前和加速交付capacity，以满足强劲AI和Cloud需求。2QCAPEX449亿美元，其中60%用于

服务器，40%用于数据中心和网络设备。管理层表示，即使过去三年已经显著增加capacity，需求仍然超过供给；2027

年的需求指标和长期合同情况甚至比一年前更健康。我们认为GCP增长和backlog显示Google正在成为AI基础设