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华为还是美的（一）：两种体质，一道选择题

——系列首篇·总论：先看清自己的体质，再决定拜谁为师

导读：同一个2025年，华为交出8809亿元营收和1923亿元研发投入，美

的交出4585亿元营收和439.5亿元净利润。美的营收增速（12.1%）约为华为

（2.2%）的5.5倍，华为研发是美的十倍碾压（1923亿对178亿），净利润率

反而是美的更高（9.6%对7.7%）。两张年报都无懈可击，两条道路南辕北辙。

本篇给出全系列的总答案框架：决定你该学谁的，不是两家谁更伟大，而是三

个变量——技术密度、客户结构、资本约束。看错体质抄错作业的企业，比不

学习的企业死得更快。

一、同一年，两张都对的年报

把2025年的两份年报摊开在同一张桌上，先看华为。营业收入8809亿

元，在制裁进入第七年的背景下增长2.2%；净利润680亿元，经营活动现金流

健康；研发投入1923亿元、占收入21.8%，近十年累计超过1.382万亿元；约

21万员工里，研发人员11.4万、占53.7%；截至年底持有有效授权专利约

16.5万件。分业务看，ICT基础设施3750亿元仍是压舱石，终端3445亿元在

Mate回归后持续修复，