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上市公司退市风险警示效应

一、引言

资本市场的核心功能是实现资源的优化配置，而顺畅的退出机制是保障这一功能的核心基础，有进无出、劣币驱逐良币的市场不可能实现资源的高效配置。作为资本市场退市体系中极具本土特色的制度安排，退市风险警示制度自推出以来，始终承担着风险揭示、整改缓冲、预期引导的重要功能，是连接正常上市状态与终止上市状态的关键枢纽。尤其是在股票发行注册制全面推开的背景下，退市监管的常态化、规范化成为改革的核心配套措施，退市风险警示能否有效发挥预期效应，直接关系到退市渠道的畅通与否，关系到投资者合法权益的保护效果，关系到资本市场长期健康发展的根基。

长期以来，学术界和实务界对退市风险警示的