深度报告-20260726-东方证券-CXO行业深度报告_为什么当下仍看好药明康德_12页_574kb.pptxVIP

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。行业研究|深度报告医药生物行业GLP-1开启多肽时代，CDMO龙头价值重估。全球肥胖人群达9.3亿，GLP-1渗透率不足1%，即使最大市场美国的渗透率亦仅6%，主要系GLP-1注射剂无法覆盖肥胖人群多元需求。随着口服、减脂保肌等差异化管线的上市，GLP-1将加速触达细分患者群体。根据PrecedenceResearch测算，预计到2035年全球GLP-1市场规模超2000亿美元，未来十年CAGR达13.8%。多肽行业开启黄金十年，而药明康德作为全球多肽CDMO龙头，有望迎来价值重估。从GLP-1到口服环肽，多肽全面景气。随着口服Wegovy和Foundayo上市，GLP-1正迎来新一轮放量，尤其在美国，口服制剂超80%处方来自此前从未使用过GLP-1的患者，表明口服制剂与注射制剂在共同扩大GLP-1减重市场。值得注意的是，口服GLP-1多肽的低生物利用度还将带来原料药CDMO增量需求跃迁。此外，继强生icotrokinra（IL-23R）之后，默沙东Enlicitide（PSCK9）近日在美国获批上市，两款药物均有重磅炸弹潜力，因此口服环肽正在开启多肽第二增