特斯拉专题研究系列三十六：FSD加速渗透，机器人产线落地在即.docxVIP

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证券研究报告|2026年07月31日

特斯拉专题研究系列三十六

特斯拉专题研究系列三十六优于大市

FSD加速渗透，机器人产线落地在即

核心观点

二季报财报交流会核心内容梳理：特斯拉召开2026年第二季度财报电话会，结合财报整理以下核心要点：1）Optimus：已关闭弗里蒙特工ModelS/X产线，安装第一代产线，预计很快就开始生产；德州工厂建设推进中；首批将用于收集训练数据并进行进一步功能开发；2）FSD：Q2订阅数达148万，同比+56%；在北美超过55%新交付车选择订阅（新纪录）；3）Robotaxi：车辆周行驶里程复合增速超过10%；4）AI相关：新一代AI4预计27年中左右推出，AI5芯片也有望在27年年中量产，初期主要用于Optimus；即将公布Terafab工厂选址；5）其他：Semi卡车预计将在今年年底或明年初实现自动驾驶。

二季度营收同环比增长。特斯拉发布26Q2财报，26Q2营收为282.36亿美元，同环比+25.5%/+26.1%，其中1.46亿美元来自于出售碳排放额度（同环比-66.7%/-61.6%），约占整体营收0.5%。利润端来看，26Q2毛利率为16.8%，同环比-0.4pct/-4.3pc