锌行业深度报告_供给刚性锚定价格底线_流动性预期打开向上空间_29页_1mb.pptxVIP

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。行业研究|深度报告有色金属行业期或存反转，金融属性支撑锌价向上弹性；稀散金属的供给也依赖于铅锌矿的开发以及冶炼回收，市场应当对此类公司予以关注。供给端：精矿供给刚性较强，冶炼环节约束临近。锌矿端，全球精矿供给分布较为集中，由于近年铅锌矿勘探投入下行、全球新增项目有限，且现有矿山面临品位下降问题，预计锌精矿产量增速将于26年起逐步下行。冶炼端，由于矿端供给紧缺，去除副产品收益的冶炼利润陷入亏损，或倒逼冶炼厂减产减亏；电解锌冶炼成本中电力成本占比较高约40%，当前AI算力需求拉动下全球电力供给缺口或扩大，或对冶炼环节形成约束；再生锌方面26年以来国内“开票经济”整治趋严，再生环节产能或逐步收紧，精炼锌供给约束或逐步显现。需求端：新型基建浪潮成新看点，造船高景气促边际增量。锌需求端用于建筑、基建等传统工业领域的镀锌板消费占比60%。全球AI算力需求激增带来对AI数据中心等新型基建投资热潮，镀锌板基于其防腐蚀、导电等性质，在数据中心可用于机架/机柜的承重结构件、线缆管理，以及其他底层基础支撑设备设施中，预计在AI算投资建议与投资标的在锌价具备上行动力、稀散金属可随着铅锌矿开采及铅锌冶炼伴生产出的背景下，建议关注具有自给锌