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食品饮料行业深度报告：原奶周期深度，供需重构迎新机.docx

食品饮料行业深度报告：原奶周期深度，供需重构迎新机.docx

    TOC\o1-2\h\z\u原奶价格周期性强，供给反应速度滞后于需求变化 5

    供给侧持续去化，奶价曙光更可期 8

    供需平衡加速确立，奶价温和复苏可期 10

    肉牛周期向上，肉奶共振加速存栏去化 11

    “喝奶向吃奶转变”，乳深加工对原奶需求贡献上行 15

    原奶供需平衡走向确立，判断奶价温和上涨路径 17

    原奶周期温和反转，牧业基本盘强者恒强 18

    优然牧业：全球最大原奶供应商，肉奶共振带动经营修复 18

    现代牧业：原奶供应领军企业，全产业链布局强化成本优势 22

    投资建议 24

    风险提示 25

    图1：2021M6~2026M6生猪存栏数

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