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中国股票市场投资者情绪的传染效应

一、引言

传统经典金融理论基于理性人假设与有效市场假说，认为市场价格能够充分反映所有公开信息，投资者的独立决策不会形成系统性的定价偏差。但随着全球资本市场的发展，大量无法被基本面解释的市场异象不断出现，推动行为金融理论逐步成为解释市场运行规律的重要视角。其中，投资者情绪作为影响资产价格的重要非基本面因素，已经得到了国内外学界和市场参与者的广泛认可。与成熟资本市场相比，中国股票市场的发展时间相对较短，市场结构仍以个人投资者为交易主体，信息披露质量、投资者成熟度仍有较大提升空间，这使得投资者情绪在市场运行中扮演的角色更加重要。不同于个体层面的情绪偏差，投资者情绪能够通过社会互动、信息传播、交易反馈等渠道在不同市场主体之间传导、扩散，形成覆盖面极广的群体情绪，最终演变为具有市场影响力的情绪传染效应。这种传染效应既可能在市场平稳阶段提升交易活跃度、增强市场支持实体经济的能力，也可能在极端情况下引发市场的暴涨暴跌，甚至积累系统性金融风险。深入研究中国股票市场投资者情绪的传染效应，厘清其内在逻辑、现实特征、传导路径与实际影响，不仅能够丰富行为金融理论在新兴市场的应用场景，也能为完善市场监管、提升市场运行效率、保护投资者合法权益提供重要的参考依据。

二、投资者情绪传染效应的核心内涵与理论逻辑

（一）投资者情绪与传染效应的核心界定

要明确投资者情绪传染的相关规律，