wk_DP-4960-3_资本市场分析框架：多维度研究方法与实践.pdfVIP

d:\Aiworkgroup\wenku-agent\output\pdf_cache\

DP-4960-3_资本市场分析框架：多维度研究方法与实

践.pdf

财务规划这事儿，说白了就是怎么让手里的钱互相搭把手，别各干各的。我干这行十五年，

见过太多人把股票、保险、税务、理财拆成四个箱子，结果哪个箱子都没管好。

先聊股票。2024年的数据，中国家庭金融资产里股票占比大概12%，但年化收益率中位数

是-3.8%。什么意思？十年下来，大多数人亏着钱在玩。

股票配置里的坑，我踩过，也看别人踩过

选股票不是买公司，是买它未来的现金流折现。这个道理我入行第三年才真正搞懂。A股里

净资产收益率连续三年超过20%的公司，只有5%左右。这些公司市净率中位数2.8倍，而那

些收益率低于10%的，市净率才1.4倍。溢价一倍，但利润增速是四倍。

怎么筛？第一步看估值。拿市盈率历史分位数说话。2024年底沪深300市盈率分位数约42

%，中等偏低。个股层面，市盈率低于行业中位数的公司，后面一年赚钱的概率大概65%，

高市盈率那组只有38%。这个数据是2019年的，现在可能有点变化，但方向不会错。

第二步看周期。行业分导入期、成长期、成熟期、衰退期。导入期的公司市盈率高得吓人，

但现金流不稳定——