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私募股权基金(PE)对赌协议的法律效力与会计处理

一、PE对赌协议的核心内涵与实践背景

（一）PE对赌协议的定义与核心要素

PE对赌协议又称估值调整协议，是指PE投资方与标的公司或其股东、实际控制人在达成投资协议时，针对未来不确定的业绩情况约定调整条款的协议（王欣新，2013）。其核心要素可归纳为三个方面：一是估值基础，即双方基于标的公司当前经营状况、行业前景及未来业绩预期确定的初始投资估值，这是对赌协议签订的前提；二是触发条件，通常以标的公司的净利润、营收规模、上市进度、净资产收益率等可量化指标作为判断标准，部分协议也会纳入非财务指标如市场份额、技术突破等；三是调整机制，当触发条件达成或未达