天风证券-非银金融行业专题研究：非银研究框架-260803.pdf

➢当前的宏观环境与此前中美贸易战存在相似之处：25年4月2日-4月4日中美贸易摩擦升级，而后中美双方进行多轮

谈判带动外部环境好转，指数经历短期大跌后持续向上修复；当前，美伊冲突始于26年2月末，而后双方签订备忘录，

并于6月21日在瑞士开展进一步磋商。我们认为，当前A股所面临的宏观环境与中美贸易战后存在相似之处，美伊冲

突的缓解有望带动外部不确定性下降。

➢保险方面，2025年寿险负债端继续稳步复苏，资产端受益于资本市场回暖。中国保险业保障缺口依然较大，我们认

为保险行业长期向好格局不会改变：

➢1）2025年保险行业负债端延续复苏格局。储蓄险方面，随着居民财