医药行业创新药产业链：CXO，板块Beta稳中向好，AI制药大有可为.pdfVIP

核心观点及摘要

国内CXO行业经历22-24年的调整阶段后，受益海外投融资率先回暖，24年国内头部CXO公司海外订单展现复苏态势，随着25年国内创新药资产实现大规模

对外授权，带动国内投融资25H2持续复苏，行业内需同样企稳回升。26年至今国内创新药行业的长期结构性机会持续兑现，国内投融资持续改善，新药物形式赛

道持续火热并进一步放量，我们认为26年国内CRO/CDMO行业的新签订单及业绩会加速增长，带动CXO产业链进入新一轮发展阶段。

外需与内需共振，行业景气和估值进入修复通道。CXO需求本质由药企研发资金驱动，2026H1全球创新药融资201.77亿美元，国内融资4