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太阳【申万宏源化工】利尔化学更新：华润入主焕新势能，合成生物协同启

#华润体系市场化程度高、体制机制更为灵活。华润体系在决策授权方面相对开放，国资

委体系已有较多股权激励案例华润入主后有望设定相应经营目标和激励政策，恢复公司经

营活力。

#华润双鹤将推动利尔化学实现四个转变：1）从传统化学制造向“化学+生物制造”转变，

双鹤将帮助公司提升生物制造能力和生物法生产占比；2）由除草剂为主向综合植保转

变，未来将向杀虫剂、杀菌剂等领域拓展；3）由仿制驱动向创新驱动转变；4）由原药为

主向品牌制剂转变，双方将发挥原料制剂一体化优势。

#双方的协同主要体现在三个方面：1）借助利尔化学的产业化和商业化能力，推动华润

双鹤合成生物研发成果转化；2）结合华润双鹤的合成生物技术和利尔化学的化学制造经

验，促进生物技术与化学技术融合，促进产业转化；3）整合双方现有国际销售渠道，加

快相关产品在全球市场的推广。

#草铵膦淡季不淡、旺季涨价预期强。目前农药行业进入淡季，草铵膦行业开工仍在高位

运行，在需求高增的态势下，供需格局持续向好。精草铵膦高性价比叠加海外登记证放量

拉动需求高增，公司精草铵膦龙头地位稳固，海外登记较行业有2-3年的领先身位，后续

随巴西下证需求仍有跃迁式增长。

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