“通往再平衡之路”系列之七:内生动能考,企业利润流向何处?.docx

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TOC\o1-2\h\z\u一、盈利改善向经济内生动能的传导机制 4

二、企业利润流向的拆解 4

总量层面:劳动报酬与利润同比分叉 5

产业链拆解:中游资本开支萌芽,但链条未贯通 6

行业截面:工资率结构是传导偏弱的深层原因 8

三、本轮内生动能成色与拐点判断 11

风险提示 11

图表目录

图1:盈利改善向经济内生动能的传导机制 4

图2:中国近三轮工业企业盈利周期 5

图3:本轮盈利改善周期,前期由利润率主导 5

图4:上市公司工业企业员工薪酬与利润总额同比分叉 5

图5:上市公司工企资本开支与利润总额同比震荡上行 5

图6:上

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