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策略专题报告

无AI不牛市？

2026年08月02日

策略周末谈（0802）

核心结论

1、7月“碳基”接棒，股市赚钱效应并不差

二季度A股大涨，但由于AI虹吸其他行业资金，导致市场的赚钱效应反而

有所收缩。7月科技股波动放大，资金回流到消费等价值蓝筹，虽然股市有

所调整，但市场的赚钱效应反而有所扩大。我们认为：人民币升值驱动跨境

资本回流，是本轮行情的主要驱动。当前AI波动放大并不意味着行情结束，

只是“牛市杠铃”从极致AI行情再平衡到涨价顺周期。

2、DeepSeek2.0时刻：AI或将进入“碳基时代”

（1）去年初DeepSeek横空出世，极致成本效率冲击全球算力需求；但随着多

模态和VibeCoding带来算力需求快速抬升，市场走出DeepSeek时刻。（2）

当前KimiK3等高性价比国产大模型，再次冲击全球高端算力需求；谷歌的

Robotics2为代表的物理AI有望再次带来算力需求快速抬升，市场最终也能走

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