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2026年FRM考试科目一市场风险模拟试题及答案

1.某对冲基金持有市值1.2亿美元的标普500ETF多头头寸，经统计该ETF过去3年的日收益率年化波动率为18%，收益率序列无显著自相关。假设收益率服从标准正态分布，99%置信水平对应的单侧Z值为2.33，每年交易日按252天计算，下列说法正确的是：

A.99%置信水平下1天参数法VaR约为317.9万美元，若实际收益率存在尖峰厚尾特征，该计算值会低估真实风险

B.99%置信水平下10天参数法VaR约为983万美元，该计算的前提假设是收益率在持有期内服从均匀分布

C.若将置信水平下调至95%（对应Z值1.65），1天VaR将上升至442.3万美元

D.若ETF在持仓期间进行0.5%/季度的现金分红，VaR计算无需考虑分红影响

答案：A

解析：参数法正态分布VaR的计算公式为：VaR=头寸规模*Z值*日波动率，其中日波动率=年化波动率/√252。代入数据计算日波动率=18%/√252≈1.134%，1天VaR=1.2亿美元*2.33*1.134%≈317.9万美元。当实际收益率存在尖峰厚尾特征时，尾部事件发生的概率远高于正态分布假设，相同分位数下的损失规模更大，因此正态分布假设下的VaR会低估真实风险，A选项正确。10天VaR的计算采用平方根法则，前提是收益率独立同分布且无自相关，而非均匀分布，10天VaR=31