中金公司_海外中资股市场-反弹还有多少后劲？-20260810_.pdfVIP

证券研究报告2026.08.10

港股策略专题

反弹还有多少后劲？

刘刚，CFA分析员张巍瀚分析员

SAC执证编号：S0080512030003SAC执证编号：S0080524010002

SFCCERef：AVH867SFCCERef：BSV497

kevin.liu@weihan.zhang@

2026上半年以AI为主的极致K型分化的“对立面”是港股与消费的疲弱，当然由于构成问题，港股宽基

指数本就可以视作“大号的消费”。反过来，当科技7月开始动荡后，港股与恒科迎来反弹，就如同

“跷跷板”的两端（图表1）。

近期这一波反弹是否有迹可循？除了对AI行情泡沫与否以及拥挤度的判断外（《如何应对高拥挤资

产？》、《如何监测AI泡沫？》），港股在6月底也发出了一些底部信号，我们在7月初发表报告《港股市

场的