2026年7月份转债配置：转债估值偏贵，看好偏股低估风格.docxVIP

金融工程定期

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2026年07月19日7月转债配置：转债估值偏贵，看好偏股低估风格

——金融工程定期

截至2026年7月17日，近1月可转债等权指数（889033.WI）下跌3.64%，可转债高价指数（889041.WI）下跌9.95%，中价指数（889042.WI）下跌1.41%，低价指数（889043.WI）上涨1.96%，可转债正股等权指数（889035.WI）下跌11.29%。

l转债和正股估值比较：转债估值偏贵

针对可转债与正股的估值比较，我们构建出时序上可比的估值指标“百元转股溢价率”，并计算滚动历史分位数衡量转债和正股当前的相对配置价值。

截至2026年7月17日，“百元转股溢价率”滚动三年分位数处于97.4%，滚动五年分位数处于98.4%。

l偏债转债和信用债估值比较：整体配置性价比偏低

针对偏债型转债和信用债的估值比较，我们重点考量转股条款对转债YTM产生的影响进行剥离，取“修正YTM-信用债YTM”中位数衡量偏债型转债和信用债之间的相对配置价值。

截至2026年7月17日，当前“修正YTM-信用债YTM”中位数为-3.94%，偏债型转债的整体配置性价比偏低。

l近一月偏股、平衡、偏债低估值因子超