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策略研究

策略研究/2026.06.28

资产概览：商品普跌、权益分化

——大类资产配置全球跟踪2026年6月第4周

本报告导读：

6/18至6/26期间，VIX与MOVE同步上行，全球风偏下降，权益与商品整体均下跌，但权益跑赢商品，且权益内部分化，商品内部普跌。科创50领涨全球关键股指。

投资要点：

跨资产比较：权益继续跑赢商品，但两者整体均下跌，权益内部分化，商品普遍回调。6/18至6/26期间，（1）跨资产表现：美联储加息预期升温引发全球风险资产调整，VIX与MOVE指数同步上行，全球风险偏好回落。从跨资产表现看，权益与商品整体均下跌，但权益继续跑赢商品。MSCI全球指数由涨转跌2.2%；CRB商品指数续跌，跌幅扩大至2.7%。权益内部表现分化，A股和日股相对较强，港股、美股成长以及部分新兴市场明显承压；商品内部则呈现普跌特征，原油、白银跌幅居前。尽管美国商业原油库存已连续9周下降，但地缘供给风险阶段性缓和后，油价仍自高位明显回落。汇率方面，美元指数继续上涨但涨幅收窄，非美主要货币兑美元普遍贬值；年初以来，人民币兑美元仍保持升值，欧元、英镑、日元兑美元均贬值。（2）相关系数：A股与港股间正相关程度下降（0.60→0.57），美股与港股间正相关程度上升（0.53→0.55）。

权益