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已实现波动率的建模与预测

一、引言

金融市场的核心功能是对不确定性进行定价，而波动率作为衡量资产价格不确定性的核心指标，始终是金融理论研究与市场实践关注的核心变量。无论是衍生品定价、投资组合构建、风险管理还是市场监管，都需要对资产价格的未来波动水平形成可靠判断。在高频交易数据大规模普及之前，市场参与者和学者对波动率的测度主要依赖两类路径：一类是基于日度甚至更低频率的收盘价数据构建参数化模型，将波动率作为不可观测的潜变量进行估计；另一类是从期权市场价格中倒推隐含波动率，将其作为市场对未来波动的一致预期。但这两类路径都存在难以回避的缺陷：参数化潜变量模型往往存在较强的模型设定偏误，估计效率受样本长