航空航天企业信用评级方法与模型初探 2026.docxVIP

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作者：柴柯青

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摘要

结合国际三大评级模型以及国内官方产业分类，本文对航空航天企业的定义为从事航空器和航天器以及相关零部件制造、维修，航空航天系统设备开发制造，航空航天用新型材料开发生产等相关业务的企业。

从国际三大评级模型看，国际三大评级机构对航空航天企业的经营风险研判均聚焦市场地位、在手订单、业务结构与经营效率四大要素，认为在手订单是收入确定性的核心保障。标普、穆迪、惠誉使用市场地位及相关指标评估行业护城河与客户依赖度，穆迪和惠誉明确将订单规模作为收入稳定性的核心指标。惠誉在设置多样性指标时将民品与军品1:1结构设为风险最低档，体现结构分散对周期风险的缓释作用。同时，标普、穆迪和惠誉均设置经营效率相关指标，从成本、产能灵活性等维度进行衡量。财务风险方面，三大机构均以偿债安全与现金流持续性为核心，并辅以利润率指标评估企业造血能力。

航空航天企业具备鲜明特性：经营层面看，政策依赖性强、技术资质壁垒高、业绩高度依赖在手订单，军民业务可