【金融街-2026研报】7月金融数据：政府债托底，实体信用与财政投资传导仍待修复.pdfVIP

证券研究报告宏观简评证券分析师：张一证券分析师：何修桐

2026年08月17日

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7月社融存量463.3万亿，同比增速7.4%。其中，人民币贷款存量同比仅5.2%，明显低于社融

整体增速；政府债券存量同比14.1%，是本轮社融最强、最明确的拉动力。同时，企业股票融资

和债券融资仍在修复：企业债券同比9.2%，高于社融整体，也对冲了部分贷款偏弱；股票融资同

比增长5.5%，维持修复趋势，但仍未恢复至2020年前后较快扩张的水平。整体看，企业部门直接

融资有所改善，但尚未形成对信贷融资的强替代。此外，贷款核销同比增长15.2%，反映银行仍

在加快不良资产处