资本结构理论课件.pptVIP

8－*8.2現代資本結構理論8.2.1現代資本結構理論2、理想環境下的MM理論命題2：即有負債公司L的普通股權益資本成本KeL比同一經營風險的無負債公司U的普通股權益資本成本KeU要高，高出的部分體現為財務風險回報率，該風險回報率與DL/EL成正比。負債比率越高，KeL越大。因此，在理想的環境下，MM資本結構理論認為，資本結構對企業的價值和資本成本不產生任何影響。8－*8.2現代資本結構理論8.2.1現代資本結構理論3、存在公司所得稅條件下的MM理論命題1：VL=VU+Tc×DL也就是說，在存在公司所得稅的情況下，公司的價值隨著負債的增加而增加，負債越多，公司的價值就越大。這一結論只在一定限度內成立，現實情況並不支持這一結論。因為這一理論還忽視了一些其他重要因素。8－*8.2現代資本結構理論8.2.1現代資本結構理論3、存在公司所得稅條件下的MM理論命題2：

負債公司的普通股權益的資本成本等於無負債公司的權益資本成本加上財務風險回報率。而財務風險回報率等於負債權益比率（DL/EL）、1減去所得稅稅率（1—Tc）、無負債公司的資本成本與負債利息率之差（KeU—Kd）三個因式的乘積：命題2和理想環境下的結論相比較可知，由於所得稅的存在而使財務風險增溢減小。8－*8.2