广发证券-利率衍生品系列之三：港交所国债期货上市首周观察-260811.pdfVIP

证证券研究报告券研究报告||固固定收益定收益||专专题题报告报告||/0088//1111

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港交所国债期货上市首周观察

——利率衍生品系列之三FixedIncome

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核心观点：整体来看，港交所国债期货上市首周运行平稳，与境内国债期货保持较强联动，定价基

本处于合理区间，初步具备利率风险管理功能。港交所国债期货的活跃券篮子与现金结算机制，使

其形成了区别于中金所TF的定价体系，可通过DV01匹配对冲现券利率风险；两地定价锚的差异

也为跨市场相对价值研究提供了基础。现阶段市场仍处于流动性培育期，套保效率、价格发现及价

差策略的稳定性有待更长时间序列验证。

上市首周市场运行如何？港交所国债期货上市首周平稳起步，交易重心集中于2609，离岸流动性仍

处培育阶段。8月3日至8月7日，两合约合计成交13,670手、名义成交规模68.35亿元，截至8

月7日名义持仓规模约7.