事件研究法在资本市场并购公告效应检验中的步骤与问题.docxVIP

事件研究法在资本市场并购公告效应检验中的步骤与问题

一、引言

事件研究法起源于20世纪60年代，是资本市场研究领域中用于检验特定事件对资产价格影响的经典实证方法（Fama等，1969）。并购作为资本市场中实现资源优化配置的重要行为，其公告的发布往往会引发投资者的广泛关注，进而直接影响上市公司的股价表现。检验并购公告的市场效应，不仅能帮助投资者理解市场对并购行为的价值判断，也能为企业管理层制定并购策略、监管部门完善并购监管政策提供重要依据。当前，事件研究法已成为国内外学者研究并购公告效应的主流工具，但在实际应用中，其操作步骤的规范性和结果的可靠性仍受诸多因素制约。本文将系统梳理事件研究法在并购公告效应检验中的核心操作步骤，并深入分析其应用过程中面临的关键问题，以期为相关学术研究和实践应用提供参考。

二、事件研究法在并购公告效应检验中的核心步骤

事件研究法的应用遵循严谨的逻辑流程，从事件定义到结果解释，每个环节都需结合资本市场特征和研究目的进行精准设计，以确保研究结果的科学性。

（一）事件定义与样本筛选

首先需明确研究的核心事件——并购公告。通常将上市公司首次发布并购意向或并购预案的日期作为事件日，因为后续的补充公告、进展公告等往往已被市场提前预期，难以反映首次信息披露对股价的冲击（陈信元等，2001）。在确定事件日后，需严格筛选研究样本，以保证样本的代表性与可比性。常见的筛选标准包括