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股权质押平仓风险对金融市场稳定的冲击

一、引言

股权质押作为上市公司股东盘活存量股权、获取融资的重要渠道，近年来在我国资本市场得到广泛应用。据中国证券登记结算有限责任公司的数据显示，高峰时期A股市场股权质押总规模曾超过数万亿元，涉及数千家上市公司（中国证券登记结算有限责任公司，2020）。然而，股权质押业务天然具有“股价下跌—质押风险暴露—平仓抛售—股价进一步下跌”的负反馈循环特性，当市场出现大幅波动或宏观经济环境恶化时，平仓风险极易集中爆发，对金融市场稳定形成显著冲击。

近年来，我国资本市场曾多次因股权质押平仓风险引发市场恐慌，某段时期内，多家上市公司因股价跌破平仓线面临强制平仓压力，部分个