国金证券2026年8月长债利率暴涨之谜宏观专题报告.pdfVIP

2026年8月19日

宏观专题研究报告宏观专题研究报告

证券研究报告

宏观经济组

分析师：宋雪涛（执业S1130525030001）联系人：陈瀚学

songxuetao＠chenhanxue@

本轮长债利率暴涨之谜

本周长端美债再次成为全球市场焦点。8月18日，30年期美债收益率一度升至5.32%以上，创2007年以来新高，10

年期也突破4.7%。我们认为，本轮长端利率上行可以概括为：一个主要矛盾、两个次要矛盾，以及一头灰犀牛。

主要矛盾，是科技长久期债券供给增加带来的挤出效应。AI资本开支快速增长后，科技巨头正在从现金流创造者、股

票回购者和金融资产买家，转变为全球长期资本的重要需求方；与此同时，美国政府的财政融资需求并未明显下降。

当全球信用质量最好的私人企业开始与全球最大的主权债务发行人同时争夺长期资本，