内需走弱但AI硬件的生产和出口强劲2026年第二季度宏观经济分析报告.pdf

内需走弱，但AI硬件的生产和出口强劲

2026年4月和5月，进出口、PPI增速明显高于市场预期，社消、固投等均

低于市场预期。具体来看，外需和生产强于内需，主要由中美AI竞赛支撑；PPI

增速高于CPI增速，国际油价上涨向下游传导不畅；人民币汇率升值，外贸企业

结汇意愿较强；宏观政策力度减弱，货币政策维持流动性宽裕，财政支出主要用

于保民生。根据北大汇丰智库测算，预计2026年第二季度GDP增速为4.6%。

展望下半年，预计2026年GDP增速为4.7%，考虑到宏观政策仍有余量，对

内需有一定支撑作用，下半年风险主要在于AI的景气度可能会有所回落，将